Anthropic, en su S-1: "Tenemos un historial de pérdidas y es posible que no generemos ingresos suficientes en el futuro"
La esperadĂsima salida a bolsa de Anthropic, la primera de un laboratorio frontera de la inteligencia artificial, ha generado un sinfĂn de reacciones. Las cifras apabullan: la compañĂa ha generado 16.000 millones de dĂłlares durante los primeros seis meses de este año, registrando pĂ©rdidas de 80.000 millones en el mismo periodo de tiempo. Pese a todo, declara un margen del 10%, por primera vez positivo desde su nacimiento en 2021.
De forma resumida, Anthropic ya estĂĄ ganando dinero en su operativa diaria en tĂ©rminos ajustados. Su gran problema es la revalorizaciĂłn de los bonos convertibles con los que se financiĂł, la mayorĂa en manos de Amazon, y que aumentan conforme la empresa lo hace; y su verdadero lastre son los compromisos de compra firmados con los hiperescaladores, unos 265.600 millones de dĂłlares a 30 de junio de 2026, con plazos de hasta 20 años.
¿Y si uno es un doomer, un pesimista de la IA? TendrĂa la tentaciĂłn de compartir este pĂĄrrafo incluido en la pĂĄgina 64 del S-1. Copiamos y pegamos literalmente, incluyendo las negritas:
Dentro captura:
La frase, sin duda, es llamativa. Cuando una empresa con pĂ©rdidas superiores a los 80.000 millones de dĂłlares en apenas medio año incluye un disclaimer de esas caracterĂsticas, merece la pena tomĂĄrselo en serio. Sucede que es algo habitual en todas las salidas a bolsa de las grandes empresas estadounidenses, en especial de las tecnolĂłgicas.
Un repaso al S-1 de Uber, al F-1 de Spotify y al S-1 de SpaceX, tres empresas de menor capitalizaciĂłn a la prevista por Anthropic —2 billones de dĂłlares en el supuesto mĂĄs optimista— pero de proporciones gigantescas igualmente, devuelve frases similares en sus respectivos documentos. Uber, en concreto, declaraba haber "incurrido en pĂ©rdidas significativas desde su creaciĂłn"; Spotify admitĂa que quizĂĄ "no serĂa capaz de generar suficientes ingresos para ser rentables".
Son fórmulas calcadas a la empleada por Anthropic y no es casual. Su S-1 incluye 94 påginas de riesgos asociados a la compra de sus acciones. Esto sà es excepcional, dado que duplica las precauciones sugeridas por otras empresas en sus salidas a bolsa, pero obedece a un mismo patrón: protegerse legalmente ante hipotéticas demandas de inversores en caso de que la empresa no sea rentable a medio plazo. En esencia, el S-1 advierte a los futuros inversores que si pierden dinero con Anthropic no es culpa de Anthropic, ellos avisaron.
La naturaleza explosiva de las empresas tecnolĂłgicas, con operativas a pĂ©rdidas durante años y sostenidas por inversores privados en lĂneas de crĂ©dito infinitas, resalta lo que, por otro lado, son los riesgos inherentes a meter tu dinero en bolsa. Algo siempre puede salir mal. Anthropic, como Uber y Spotify antes, no es rentable ahora mismo; su valor reside en la tecnologĂa que maneja y en sus capacidades futuras, tanto desde un punto de vista tĂ©cnico como financiero.
Siguiendo el ejemplo de Uber: fundada en 2009, no declarĂł beneficios operativos hasta 14 años despuĂ©s; solo en 2023, cuatro años despuĂ©s de salir a bolsa, saliĂł de los nĂșmeros rojos. El riesgo existĂa, pero a largo plazo era una apuesta ganadora.
La descomunal dimensiĂłn de la industria IA magnifica los riesgos inherentes a toda salida a bolsa. Y el discurso polarizado en torno a su viabilidad econĂłmica tambiĂ©n, de ahĂ la viralizaciĂłn de un oscuro pĂĄrrafo estĂĄndar en el S-1 de Anthropic. El gran paso de la empresa dirigida por Dario Amodei deberĂa resolver una de las grandes preguntas de la IA: ¿estamos ante una burbuja que camina inevitablemente hacia la ruina o nos encontramos ante el negocio mĂĄs rentable de todos los tiempos?
Por si el fin del mundo llega, su folleto se pone la venda antes de la herida.
Imagen S-1 de Anthropic
En este blog Anthropic acaba de dar uno de los pasos mĂĄs importantes de la industria de la IA: abrir sus cuentas para salir a bolsa
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