OpenAI está levantando el mayor castillo de naipes de la historia. Su “financiación circular” agrava la amenaza de la burbuja de la IA
Ayer OpenAI y Broadcom anunciaron un acuerdo de colaboración que hará que ambas empresas diseñen y desplieguen 10 GW de chips de IA personalizados en el transcurso de cuatro años. Es un nuevo episodio de esa insólita estrategia que OpenAI ha protagonizado y que se resume en un concepto cada vez más inquietante: el de la financiación circular.
Acuerdos multimillonarios. En las últimas semanas hemos visto cómo OpenAI ha ido llegando a nuevos acuerdos por valor de miles de millones de dólares con grandes empresas del sector de los semiconductores. Así, tenemos:
Los proveedores ganan. La estrategia circular también beneficia a NVIDIA, AMD y Broadcom. Todas ellas ganan un cliente con una demanda casi ilimitada, y pueden registrar ingresos inmediatos por la venta de chips mientras que el coste de la inversión se amortiza con el tiempo. NVIDIA además logra mantener su posición dominente, mientras que AMD y Broadcom logran expandirse en este mercado. Si además hay acciones de por medio, todas ellas se revalorizan y participar unas en otras es otro elemento de interés de estas operaciones financieras. Se refuerzan y se hacen más grandes entre ellas, y mientras debilitan a todas las demás.
Un gigantesco castillo de naipes. Pero frente a esa estrategia, la realidad. Y la realidad es que este flujo de capital circular está creando una demanda artificial en la que el proveedor se paga a sí mismo. El riesgo sistémico es enorme: si OpenAI fracasa o el crecimiento de la IA desacelera, el efecto dominó puede afectar de forma notable a estos proveedores y a sus inversores. Estamos ante un enorme (y frágil) castillo de naipes que si se derrumba hará que las consecuencias sean igualmente descomunales. La burbuja de la IA, si es que realmente existe, sigue creciendo y creciendo.
Incertidumbre total. Hay además una incertidumbre absoluta sobre la promesa de la IA: ¿realmente la usaremos tanto como estas empresas creen que la usaremos? ¿Podrá OpenAI cumplir su promesa y generar beneficios en 2030? Es imposible saberlo. Por último, otro problemón: estos acuerdos circulares hacen más grandes a estas empresas, pero hacen que la entrada de nuevos competidores en ambos mercados sea cada vez más complicada.
Hay ganadores, pero también perdedores. Mientras todo esto pasa y las acciones de estas empresas se disparan, la realidad es que hay tamién perdedores. El inversor minorista está ciego ante estos eventos —y las suspicacias sobre casos de insider trading son inevitables—. Y por supuesto al hablar de competencia no hablaron de nuevos competidores, sino también de los actuales. Anthropic o Perplexity, con negocios ya asentados, tiene ahora más difícil poder competir. Google, Microsoft o Meta tienen infraestructura y recursos económicos sobrados, pero aún así están viendo cómo OpenAI cada vez se hace más grande sin que puedan evitarlo. Si tiene éxito, OpenAI puede acabar estando por encima de todas ellas, porque busca lo mismo que busca toda empresa aunque no lo admita: convertirse en un monopolio.
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